京融实配花旗：予老铺黄金目标价1,162港元为中国珠宝板块首选股

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　　花旗发布研报称，老铺黄金（06181）早前已发盈喜公布2025年业绩强劲，最新公布的首季业绩指引更远超预期，收入及利润率均高于该行及市场预测。今年首季，收入达到165亿至175亿元人民币，同比增长超过1倍，已占该行及市场对其2026年全年收入预测的41%至44%及45%至47%。维持对老铺黄金的“买入”评级，目标价1，162港元，对应2026年预测24倍市盈率。

　　花旗认为，投资者正关注金价波动后的未来销售动力，及注意到有关融资可能性的讨论，有关因素对近期股价构成压力。花旗的情景分析支持其高于市场共识的盈利预测，和足够的存货以应付短期销售。老铺黄金是花旗在中国珠宝板块的首选股。

　　考虑到近期金价显著下跌，该行预期，对价格敏感客户的需求将受压，预计此类客户约占今年首季收入的40%，即70亿元人民币。在悲观情景假设下，即使完全失去该部分收入，老铺今年收入仍可达约370亿元人民币，显示下行风险较低。

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